習近平總書(shū)記日前在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習時(shí)強調，要深化對國際國內金融形勢的認識，正確把握金融本質(zhì)，深化金融供給側結構性改革，平衡好穩增長(cháng)和防風(fēng)險的關(guān)系，精準有效處置重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，深化金融改革開(kāi)放，增強金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力，堅決打好防范化解包括金融風(fēng)險在內的重大風(fēng)險攻堅戰，推動(dòng)我國金融業(yè)健康發(fā)展。近年來(lái)，我國金融業(yè)實(shí)現了總量上的長(cháng)足進(jìn)步，2018年金融業(yè)增加值占GDP的比重高達7.7%，這一數值甚至高于大多數世界發(fā)達國家的水平。但整體來(lái)看，我國金融業(yè)對GDP的拉動(dòng)率和貢獻度還比較低，金融業(yè)發(fā)展的總體質(zhì)量還需要進(jìn)一步提高。

　　推進(jìn)全方位、高質(zhì)量的對外開(kāi)放既是富民之路、強國之路，也是金融實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放40年來(lái)的發(fā)展，我國經(jīng)濟已與世界經(jīng)濟高度接軌，所處的經(jīng)濟發(fā)展階段也需要一個(gè)更加開(kāi)放的、高質(zhì)量的現代化金融體系作為支撐。習近平總書(shū)記在博鰲亞洲論壇2018年年會(huì )開(kāi)幕式上的主旨演講中指出，“中國開(kāi)放的大門(mén)不會(huì )關(guān)閉，只會(huì )越開(kāi)越大”，并承諾在服務(wù)業(yè)特別是金融業(yè)方面大幅度放寬市場(chǎng)準入。在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習時(shí)，習近平總書(shū)記強調，“要提高金融業(yè)全球競爭能力，擴大金融高水平雙向開(kāi)放，提高開(kāi)放條件下經(jīng)濟金融管理能力和防控風(fēng)險能力，提高參與國際金融治理能力”。

　　擴大金融開(kāi)放有利于實(shí)現金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

　　擴大金融開(kāi)放有利于提升金融體系的資源配置效率。金融的高質(zhì)量發(fā)展，主要表現為金融體系運轉良好，資源配置效率高。金融體系的資源配置效率高，意味著(zhù)配置到各經(jīng)濟部門(mén)的金融資源接近或達到了最優(yōu)狀態(tài)，金融資源的供給者和需求者都獲得了最佳金融配置方案，因投資和儲蓄錯配造成的金融效率損失被降低到了最低程度。擴大金融開(kāi)放，實(shí)現國內外金融資本的雙向流動(dòng)，能夠促使國內真實(shí)利率進(jìn)一步回歸到均衡水平，引導金融資源流向產(chǎn)出效率更高的領(lǐng)域，從而提升金融體系的資源配置效率。擴大金融開(kāi)放，可以擴大金融資源的供給，在更大范圍和更大規模內滿(mǎn)足國內不同層次的資金配置需求，提升金融交易的規模和頻度，這也提升了金融體系的資源配置效率。

　　擴大金融開(kāi)放有助于改善金融基礎設施水平并降低交易成本。在開(kāi)放條件下，信息的完全性和金融交易成本的高低，是影響金融發(fā)展質(zhì)量的重要因素。與一般的商品相比，金融產(chǎn)品具有流動(dòng)快、價(jià)格敏感、交易結構復雜等特征，對交易信息、交易技術(shù)等確保交易正常進(jìn)行的金融基礎設施的要求高。進(jìn)一步擴大金融開(kāi)放，能夠為構建國際化的金融基礎設施、推進(jìn)交易的透明度和信息的完全性創(chuàng )造條件：其一，在開(kāi)放條件下，各個(gè)參與經(jīng)濟體會(huì )在一定程度內放松國內對金融交易和金融信息的管制，從而使金融信息得以按照市場(chǎng)規則的要求完整披露，這有助于保證信息的完全性；其二，在開(kāi)放條件下，為吸引更多金融資源流向本國，各國會(huì )主動(dòng)改善本國的金融基礎設施，使之與國際慣例趨同。例如，逐步使用統一的會(huì )計準則、協(xié)調制定相近的監管規則，從而減輕信息不對稱(chēng)，降低逆向選擇和道德風(fēng)險問(wèn)題；其三，在開(kāi)放條件下，國際先進(jìn)的信息技術(shù)會(huì )同步應用到國內金融機構，從而加速金融信息的傳播速度，擴大傳播范圍，降低金融交易中的信息摩擦成本。

　　我國具備擴大金融開(kāi)放的基本條件

　　從國際經(jīng)驗來(lái)看，擴大金融開(kāi)放對提高金融體系的資源配置效率具有積極作用。但擴大金融市場(chǎng)開(kāi)放是有條件的，只有具備了進(jìn)一步擴大開(kāi)放的基本條件，擴大金融開(kāi)放才能真正推動(dòng)本國金融實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展。目前看，我國具備了進(jìn)一步擴大金融開(kāi)放的幾個(gè)基本要求。

　　一是金融和實(shí)體經(jīng)濟失衡的情況有所緩解，為擴大金融開(kāi)放提供了有利的環(huán)境。實(shí)體經(jīng)濟是真正創(chuàng )造財富的經(jīng)濟形態(tài)，《資本論》開(kāi)篇就指出，使用價(jià)值是構成社會(huì )財富的主要內容，只要構成使用價(jià)值的量不變，表現其價(jià)值量的價(jià)格高低并不會(huì )影響一國財富的實(shí)際增長(cháng)。擴大金融開(kāi)放，必須建立在本國實(shí)體經(jīng)濟繁榮的基礎之上，脫離了實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的金融開(kāi)放不僅無(wú)益于實(shí)現金融高質(zhì)量發(fā)展，很可能還會(huì )造成“金融泛濫”和“金融泡沫”。自2016年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險點(diǎn)，著(zhù)力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監管能力，確保不發(fā)生系統性金融風(fēng)險，推動(dòng)金融和實(shí)體經(jīng)濟的再平衡成為我國經(jīng)濟金融工作的重要內容。近年來(lái)，隨著(zhù)相關(guān)部門(mén)去杠桿和強監管工作的深入推進(jìn)，金融和實(shí)體經(jīng)濟失衡的情況得到了極大地緩解，為擴大金融開(kāi)放提供了良好的環(huán)境和條件。

　　二是金融風(fēng)險總體得到有效控制，為擴大金融開(kāi)放提供了保障。金融開(kāi)放有助于打破市場(chǎng)分割，使國內市場(chǎng)和國際市場(chǎng)趨于一體化，為國內市場(chǎng)風(fēng)險向國際市場(chǎng)分散提供了通道，從而降低了國內市場(chǎng)的風(fēng)險溢價(jià)。但與此同時(shí)，擴大金融開(kāi)放也會(huì )將國際市場(chǎng)風(fēng)險輸入到國內市場(chǎng)，對國內的金融系統產(chǎn)生負面沖擊。因此，進(jìn)一步擴大金融開(kāi)放必須建立在保持金融穩定的基礎上。當前，我國的金融市場(chǎng)總體穩定，金融風(fēng)險總體得到有效控制，這為擴大金融開(kāi)放提供了保障和契機。從宏觀(guān)數據來(lái)看，2018年我國非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率從年初的157.0%下滑至156.4%，下降趨勢已連續保持了5個(gè)季度。我國金融監管體制改革也進(jìn)行了諸多有益探索，成立了國家金融穩定發(fā)展委員會(huì )，將銀監會(huì )和保監會(huì )合并，成立地方金融監管局，基本形成了全方位、多層次的金融監管體系，為擴大金融開(kāi)放提供了防范風(fēng)險的保障。

　　三是國內金融機構市場(chǎng)競爭能力不斷提高，金融業(yè)對外開(kāi)放還有很大的空間。我國目前已初步建立了現代化的市場(chǎng)經(jīng)濟機制，歷經(jīng)改革開(kāi)放40年來(lái)的市場(chǎng)化探索和改革，國內金融機構的市場(chǎng)競爭力已有了很大的提高，能夠適應擴大金融開(kāi)放的需要，主要體現在：一是國內的銀行業(yè)已初步形成了市場(chǎng)化的運行機制。目前我國銀行業(yè)金融機構資產(chǎn)總額居全球第一，境內有17家世界排名前100的銀行，4家全球十大系統性重要銀行。銀行業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理、產(chǎn)品創(chuàng )新、市場(chǎng)推廣、境外業(yè)務(wù)拓展等方面的能力已經(jīng)能夠適應市場(chǎng)化競爭的要求。二是中國經(jīng)濟體量大，金融市場(chǎng)容量大和金融資產(chǎn)質(zhì)量高，具有抵御外部沖擊的獨特優(yōu)勢。2018年中國金融業(yè)增加值占GDP的比重已達7.7%，2018年末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.83%，人民幣超額備付金率為2.64%，撥備覆蓋率為186.31%，核心一級資本充足率為11.03%。股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的總市值均躋身全球前三名，資本市場(chǎng)的結構、廣度、深度已與發(fā)達國家趨同。三是中國金融業(yè)對外開(kāi)放還有很大的空間。截至2017年末，外資銀行在中國的總資產(chǎn)占中國銀行業(yè)總資產(chǎn)的比重僅為1.3%，境外投資者在銀行間債券投資占比僅1.8%，遠低于全球平均水平，表明我國銀行、證券、保險、債券等金融市場(chǎng)的對外開(kāi)放還有很大空間。

　　深化金融改革開(kāi)放，推動(dòng)金融業(yè)健康發(fā)展

　　擴大金融開(kāi)放應堅持穩步推進(jìn)的原則。開(kāi)放不等于放開(kāi)，其順序、尺度、進(jìn)度等須反復考量、熟思審處。一是要有整體規劃，堅持循序漸進(jìn)的原則。我國的金融開(kāi)放應當在加強金融監管、完善宏觀(guān)審慎管理、提高金融市場(chǎng)透明度的前提下穩步推進(jìn)。要充分發(fā)揮自貿試驗區先行先試的作用，適時(shí)適度推進(jìn)各項金融開(kāi)放，成熟一項推廣一項。二是要通過(guò)穩步有序擴大金融開(kāi)放促進(jìn)競爭，進(jìn)一步推進(jìn)國內融資結構和金融機構體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系等金融供給側結構性改革，提升金融機構的創(chuàng )新能力和運營(yíng)能力，為實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。三是健全審慎管理框架，防范資本跨境流動(dòng)風(fēng)險。與西方國家相比，我國儲蓄一直維持在50%左右的高位，金融業(yè)開(kāi)放可能會(huì )加大資本賬戶(hù)波動(dòng)，這就要求相關(guān)部門(mén)建立跨境資本流動(dòng)的宏觀(guān)審慎政策框架，提高可兌換條件下的風(fēng)險管理水平，防止出現大規模的“剩余儲蓄”流出。

　　建立符合國際慣例的開(kāi)放型金融基礎設施體系。在擴大金融開(kāi)放的同時(shí)切實(shí)提高國內的金融發(fā)展質(zhì)量，需要同步建立適應國際市場(chǎng)規則的開(kāi)放型金融的基礎設施服務(wù)體系。一是根據國際慣例和中國國情建立跨境資本流動(dòng)宏觀(guān)審慎和微觀(guān)審慎兩位一體的監管框架，將重要資本流動(dòng)、關(guān)鍵金融指標納入動(dòng)態(tài)化監管，并設置動(dòng)態(tài)系統性風(fēng)險警戒線(xiàn)，提高可兌換條件下的風(fēng)險管理水平。二是完善相關(guān)的外資法律體系。當前，我國外商金融投資的相關(guān)法律法規以部門(mén)規范性文件為主，缺少協(xié)調性。應以擴大開(kāi)放為契機，全面梳理現行法律規范，對外資持股比例、設立形式、股東資質(zhì)、業(yè)務(wù)范圍、牌照數量、反洗錢(qián)、反壟斷等內容進(jìn)行補充和修訂。三是構建與國際接軌的信用評級、稅收、會(huì )計、審計等金融基礎設施體系，建立專(zhuān)業(yè)化、國際化的信息披露制度。

　　改革開(kāi)放以來(lái)，我國已初步建立了適應國內經(jīng)濟發(fā)展的金融體系，但與成熟的現代化金融體系相比，我國金融市場(chǎng)還存在直接融資比重低、股權投資不足且以散戶(hù)為主等結構化缺陷，導致金融在支持經(jīng)濟轉型和產(chǎn)業(yè)升級中的作用發(fā)揮的還不夠充分，這也是限制金融高質(zhì)量發(fā)展的重要因素。未來(lái)應以進(jìn)一步擴大開(kāi)放為契機，著(zhù)重解決金融市場(chǎng)的結構性失衡問(wèn)題，加快完善現代化的金融市場(chǎng)體系。一是資本市場(chǎng)進(jìn)一步探索“滬倫通”“滬紐通”等方式，聯(lián)通境內外資本市場(chǎng)，提升國內資本市場(chǎng)的融資質(zhì)量，一方面吸引經(jīng)驗更豐富、更專(zhuān)業(yè)、更注重長(cháng)期投資的機構投資者服務(wù)我國實(shí)體經(jīng)濟，另一方面也為國內投資者拓寬投資品種，滿(mǎn)足其投資境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的需求。二是銀行業(yè)領(lǐng)域通過(guò)降低準入門(mén)檻、放開(kāi)存貸款業(yè)務(wù)限制、簡(jiǎn)化辦理流程、支持境外銀行在國內設立分行或子行等手段，引入優(yōu)質(zhì)高效的外資銀行。三是以“一帶一路”建設為契機，推進(jìn)人民幣、金融機構等金融要素走出去，積極參與國際競爭。

　　 （作者：邱兆祥、劉永元，分別系對外經(jīng)濟貿易大學(xué)金融學(xué)院教授、中國管理科學(xué)研究院金融發(fā)展研究所副所長(cháng)）